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　　开始：野马财经

　　背靠腾讯，二闯IPO。

　　《哪吒2》的票房神话仍在不息。3月11日，《哪吒2》票房进取《复仇者定约3：无尽斗争》，累计达到149亿元，位居人人电影票房榜第六位。

　　当《哪吒2》的票房神话献艺之际，其背后的殊效供应商江苏原力数字科技股份有限公司（下称“原力数字”）正悄然叩响港交所大门。

　　原力数字四肢一家3D数字践诺制作企业，不仅参与了《哪吒2》、《捉妖记 2》、《凡东说念主修仙传》等闻明动画技俩，也参与过《王者荣耀》《三角洲行径》《阴阳师》等闻明游戏技俩。

　　四肢国内少数具备全经过3D动画制作才智的企业，原力数字不仅参与了不少闻明大技俩，还获取了腾讯、基石本钱、月娱文创、兴旺投资、华莱坞本钱等的投资。

　　不外，原力数字也在《招股书》里埋下了诸多本钱暗线——腾讯既是第三大鼓吹又是最大客户，首创东说念主赵锐身背对赌残局。这场本钱盛宴，究竟是时代解围照旧资源套现？

　　从创业板到北交所，

　　年入5亿二闯IPO

　　要是你最近看了《哪吒2魔童闹海》，况且仔细寄望了《哪吒2》影片扫尾后的感谢字幕，你会发现，上头出现了多达138家提供了时代接济的国内团队。

　　其中包括《熊出没》的制作公司华强方特，《凡东说念主修仙传》的制作团队原力数字，《唐探》的殊效制作公司熠熠和光，《流浪地球》的殊效制作团队墨境天合（MOREVFX）等。

　　影片中，壮不雅的锁链殊效、虚空裂口初现陈塘关等镜头的全经过，等于由原力数字制作而成。

　　除了《哪吒2》外，原力数字还为好意思国梦工场的《魔法众人：鱼米之乡的传奇》系列、星辰科技《遮天》系列、万维和煦《凡东说念主修仙传》系列动画提供3D践诺制作，来自这些动画3D践诺受托制作的收入正在稳步增长，2021年-2023年、2024上半年（下称“求教期”），分袂为1.24亿元、1.83亿元、2.32亿元和1.04亿元。

　　不外，除了动画外，游戏3D践诺受托制作才是原力数字的第一大营收开始，原力数字还为腾讯、网易、索尼、阿里巴巴等提供游戏3D践诺受托制作作事，曾参与了《三角洲行径》《God of War》（中译：战神）《王者荣耀》《阴阳师》等游戏的践诺制作。

　　求教期内，这部分营收分袂为2.55亿元、2.69亿元、2.75亿元和1.38亿元，营收占比为64.41%、53.78%、52.34%和56.42%。

　　图源：《招股书》

　　除了为多位大客户提供代管事事外，原力数字也尝试发展原创业务，于2015年操办拍摄原创动画电影《姆妈咪鸭》，以及多个自主原创数字践诺技俩。

　　不外《姆妈咪鸭》于2018年上映后票房情况欠安，该技俩亏本及计提存货跌价准备对公司净利润的影响共计进取3亿元，这也导致原力数字以前亏本2.86亿元。

　　这时代，原力数字也伸开了A股IPO之旅，2021年6月，原力数字试图冲击创业板，仅资格一轮问询后即闭幕，监管机构首轮对相关交游、收入、毛利率、财务轨范性等多达26个问题进行问询。

　　而后，原力数字对规划计策进行治愈，除《故宫里的大怪兽》技俩外，不再开展新的原创数字践诺业务和原创投资业务，再行聚焦3D践诺受托业务。收货于多位大客户，原力数字的营收、净利润均完了逆势增长。

　　图源：《招股书》

　　2022年，人人游戏行业阛阓界限同比下跌5.09%，中国游戏阛阓界限同比下跌10.33%。而原力数字在2021年至2023年、2024年前三季度，营收分袂为4.12亿元、5.03亿元、5.27亿元和3.54亿元，归母净利润分袂为7054万元、6912万元、8563万元和6328万元。

　　原力数字也将眼神转向北交所，于2024年底向北交所递交《招股书》，现在处于一轮问询阶段。

　　“在业务布局方面公司强化3D数字践诺制作领域的时代研发，安闲与客户的计策妥洽关系，普及公司的阛阓竞争力。在财务主张方面公司增强握续盈利才智，确保财务主张握续合乎北交所条款‌。在合规运营方面公司健全内戒指度，全面梳理业务息争决经过，确保规划活动合乎上市审核轨范。”原力数字示意。

　　腾讯既是鼓吹又是客户

　　原力数字能够完了逆势增长，离不开大客户的接济。

　　《招股书》涌现，求教期内，原力数字上前五大客户的销售金额占生意收入的比例分袂为 37.71%、38.55%、40.53%和 57.94%。

　　其中，腾讯集团弥远为第一大客户，为腾讯集团提供的作事包括游戏3D践诺受托制作和动画3D践诺受托制作，与腾讯集团的相关销售金额分袂为7362.08万元、6685.81万元、7686.87万元和4510.18万元，营收占比分袂为17.82%、13.22%、14.5%和18.26%。

　　况且，原力数字对腾讯集团3D践诺受托制作的销售毛利率低于该类业务举座毛利率。

　　这也被北交所问询，条款原力数字评释向腾讯集团销售毛利率较低的原因，以及与腾讯集团相关交游的公允性，是否对腾讯集团组成依赖，是否存在通过相关交游转机刊行东说念主功绩、对刊行东说念主或相关方的利益运送等情况。

　　值得珍贵的是，腾讯集团不仅是原力数字的客户，亦然大鼓吹。2017年5月，乐视影业、林芝利创、北京信中利等对原力数字进行E轮融资，其中林芝利创信息时代有限公司为腾讯旗下公司，限制现在，林芝利创握有原力数字12.13%的股份，为原力数字第四大鼓吹。

　　“公司四肢轻钞票型企业，波折融资才智较弱，资金病笃身分将严重影响和制约公司的业务发展。公司本次股票刊行上市后，本钱结构将得到较大改善，畴昔公司将充分欺诈证券阛阓融资功能，为公司的发展提供资金保险，促进公司总体发展标的的完了。”原力数字在《招股书》中示意。

　　这次禀报北交所上市，原力数字拟召募资金4.88亿元，相较上次创业板IPO的拟召募资金3.59亿元增多35.93%。其中，最大的募投技俩为“原力数字科技翻新产业基地技俩”。

　　图源：《招股书》

　　值得珍贵的是，该技俩在A股《招股书》中的总投资额为2.5亿元，2024年9月新三板挂牌公告中，该技俩完成进程已达80%，但在北交所2024年12月的《招股书》中，该技俩的拟投资总和提高至5.57亿元，其中拟使用募资3.64亿元。

　　首创东说念主对赌失败，

　　小舅子两年拆借1200万

　　1996年，22岁的赵锐还坐在中国农业银行的办公室里敲代码时，粗略不会思到，28年后我方会带着一家殊效公司冲击港交所。这个从银行工程师转型的创业者，如今以30.26%的握股掌控着原力数字的运说念。

　　赵锐出身于1976年，本科毕业后，于1996年-1999年在中国农业银行任工程师，1999年离开体制创立南京原力动画，2010年组建原力数字，凭借《捉妖记2》《凡东说念主修仙传》等爆款置身行业头部。

　　图源：原力数字官网

　　除赵锐外，《招股书》泄漏，公司董事、副总司理兼董秘周颉，恰是赵锐妃耦的伯仲。这位高中毕业的高管，从网吧雇主转型为上市公司“门面”，事迹轨迹与姐夫深度绑定：2006年加入赵锐的动画公司任总裁助理，2014年共同创立南京云貔，于今，任董事、副总司理兼董事会文告。

　　值得珍贵的是，周颉因个东说念主资金需求，还曾向公司临时资金拆借。2018年、 2019年，周颉分袂从公司拆出资金526万元、680.55万元，共计1206.55万元。限制2020年末，周颉已全额璧还。

　　“周颉向刊行东说念主资金拆债主要为周颉个东说念主资金需求，包括个东说念主及家庭资金盘活、一又友的临时借款需求。”原力数字示意。

　　此外，原力数字还与周颉的前妻存在相关交游，周颉的前妻韦薇波折握有中智升起90%的股权并担任履行董事。

　　原力数字主要向中智升起提供其他行业3D数字受托制作及工功课务，2022年6-12月、2023年和2024年1-6月，完了销售收入分袂为70.32万元、127.68万元和1.85万元。

　　原力数字在发展进程中，离不开本钱的助力，天眼查涌现，原力数字从2011年起，共获取8轮融资，投资方包括云鼎本钱、华莱坞投资、乐创娱乐、传化集团、信中利本钱等，不外自2020年8月后，原力数字再未获取融资。

　　图源：天眼查

　　《招股书》涌现，基石本钱旗下的领航基石及一致行径东说念主握股14.18%，东方富海旗下的富海铧创及一致行径东说念主握股12.53%，腾讯系的林芝利创握股 12.13%，上海汉发握股 9.49%。

　　多轮融资推动着公司前行，相关词，在本钱的博弈中，也有过繁重。

　　原力数字曾与投资者订立一系列对赌合同，其中因展望无法在2020年10月31日前完勾搭格公诞生行，对赌失败，2020年5月，赵锐朝上海汉发无偿转让所握公司53万股股份，同期上海汉发不再享有回购权。按原力数字递表前的股本计较，这次转让使得赵锐的握股缩小了约2.2%。

　　赵锐的创业史，恰似他参与制作的修仙IP——从凡东说念主到元婴的修王人路上，既要扞拒本钱的“天劫”，又需均衡家眷与公司利益。当2.2%股权成为对赌膏火，当小舅子身影穿梭在董事会，当腾讯系既是盟友又是隐患时，这场IPO最难的从来不是敲钟，而是让本钱笃信：殊效公司的遗迹，不啻存在于银幕之上。你宽恕过《哪吒2》背后的殊效公司吗？

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